2016年注冊會計師《公司戰略》必做題及答案(12)

　　甲公司產品的單位變動成本為20元，單位銷售價格為50元，上年的銷售量為10萬件，固定成本為30萬元，利息費用為40萬元，優先股股利為75萬元，所得稅稅率為25%。根據這些資料計算出的下列指標中不正確的是(　)。

　　A、邊際貢獻為300萬元

　　B、息稅前利潤為270萬元

　　C、經營杠桿系數為1.11

　　D、財務杠桿系數為1.17

　　【正確答案】D

　　【答案解析】邊際貢獻=10×(50-20)=300(萬元)

　　息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=300-30=270(萬元)

　　經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤=300/270=1.11

　　財務杠桿系數=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08

　　關于聯合杠桿系數的計算，下列式子錯誤的是(　)。

　　A、聯合杠桿系數=每股收益變動率/營業收入變動率

　　B、聯合杠桿系數=經營杠桿系數+財務杠桿系數

　　C、聯合杠桿系數=基期邊際貢獻/(基期稅前利潤-基期稅前優先股股利)

　　D、聯合杠桿系數=歸屬于普通股股東的凈利潤變動率/銷量變動率

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核聯合杠桿系數。聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數。

　　下列關于資本結構理論的說法中，正確的有(　)。

　　A、代理理論、權衡理論、有企業所得稅條件下的MM理論，都認為企業價值與資本結構有關

　　B、按照優序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發行新股籌資，最后是債務籌資

　　C、權衡理論是對有企業所得稅條件下的MM理論的擴展

　　D、代理理論是對權衡理論的擴展

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】按照有企業所得稅條件下的MM理論，有負債企業的價值=無負債企業的價值+債務利息抵稅收益的現值，隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業價值達到最大;按照權衡理論的觀點，有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值;按照代理理論的觀點，有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值-債務的代理成本現值+債務的代理收益現值，由此可知，權衡理論是對有企業所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是權衡理論的擴展，所以，選項A、C、D的說法正確。優序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資，而將發行新股作為最后的選擇。故選項B的說法不正確。

　　根據財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業的價值為3000萬元，利息抵稅可以為公司帶來200萬元的額外收益現值，財務困境成本現值為 100萬元，債務的代理成本現值和代理收益現值分別為20萬元和40萬元，那么，根據資本結構的權衡理論，該公司有負債的企業價值為(　)萬元。

　　A、3160

　　B、3080

　　C、3100

　　D、3200

　　【正確答案】C

　　【答案解析】根據權衡理論，有負債的企業價值=無負債的企業價值+利息抵稅的現值-財務困境成本的現值=3000+200-100=3100(萬元)。