2016年注冊會計師《公司戰略》必做題及答案(11)

　　A公司預計明年凈利潤1500萬元，其中600萬元用于發放股利;預計明年總資產為10000萬元，資產負債率為40%。經財務部門測算，以后公司凈利潤的年增長率為10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率為4%，股票市場的平均風險收益率為6%，如果公司的β值為2，則該公司的內在市凈率為(　)。

　　A、0.67

　　B、1.67

　　C、1.58

　　D、0.58

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核相對價值評估方法。股利支付率=600/1500×100%=40%，股權成本=4%+2×6%=16%，下年股東權益凈利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，內在市凈率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67.

　　市凈率的關鍵驅動因素是(　)。

　　A、增長潛力

　　B、銷售凈利率

　　C、權益凈利率

　　D、股利支付率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核市凈率的關鍵驅動因素。市凈率=股東權益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達式相比較可知，股東權益收益率是市凈率的特有驅動因素，因此，股東權益收益率是市凈率的關鍵驅動因素，由于股東權益收益率和權益凈利率是同義詞，所以C是答案。

　　下列關于相對價值模型的表述中，不正確的是(　)。

　　A、在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力

　　B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業

　　C、驅動市凈率的因素中，增長率是關鍵因素

　　D、在市銷率的驅動因素中，關鍵驅動因素是銷售凈利率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】驅動市凈率的因素有權益凈利率、股利支付率、增長率和風險。其中權益凈利率是關鍵因素。所以選項C的說法不正確。

　　某公司正在開會討論投產一種新產品，對以下收支發生爭論，你認為不應列入該項目評價的現金流量有(　)。

　　A、新產品投產需要占用營運資金80萬元

　　B、該項目利用現有未充分利用的廠房和設備，如將該設備出租可獲收益200萬元，但公司規定不得將生產設備出租，以防止對本公司產品形成競爭

　　C、產品銷售會使本公司同類產品減少收益100萬元，如果本公司不經營此產品，競爭對手也會推出新產品

　　D、動用為其他產品儲存的原料約200萬元

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】選項A需要追加投入資金，構成了項目的現金流量;選項D雖然沒有實際的現金流動，但是動用了企業現有可利用的資源，這部分資源無法用于其他項目，因此構成了項目的現金流量;選項B和選項C，由于不管該公司是否投產新產品，現金流量是相同的，所以不應列入項目的現金流量。